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今天想谈谈那些在巴菲特成长中对他的价值观、投资观深有影响的人,是谁

简介: 今天想谈谈那些在巴菲特成长中对他的价值观、投资观深有影响的人,是谁助巴菲特刻画出属于自己的命运线条?  大多数人第一反应是本杰明·格雷厄姆,这位恩师对巴菲特的影响是众所周知的,可以说格雷厄姆构建了巴菲特未经雕琢的投资观

  “ 生在美国,这样一个经济体中,加上复利、和一些幸运的基因,综合在一起促成了我的财富。

”  巴菲特总是声称自己非常的幸运,一个人的成功除了要自身具备非凡的素质,还需要借势,还需要不断塑造、进化自我。

1930年出生在美国,出生就好比中了彩票,下面两幅图展示“1929 Big Crash“的之后美国经济和股市):(美国1871-2009人均GDP实际增长)(道琼斯工业指数1900-2010)  时代的红利,再加上一些看似平凡却独具特色的自我,造就了股神巴菲特。

今天想谈谈那些在巴菲特成长中对他的价值观、投资观深有影响的人,是谁助巴菲特刻画出属于自己的命运线条?  大多数人第一反应是本杰明·格雷厄姆,这位恩师对巴菲特的影响是众所周知的,可以说格雷厄姆构建了巴菲特未经雕琢的投资观、并将价值投资的思想浇灌了巴菲特的一生。

但在巴菲特的投资生涯中,有另外三个人对他的影响不可忽视,巴菲特的父亲、传奇金融大师菲利普·费雪和巴菲特的合伙人查理·芒格。

  父亲:启蒙者  原生家庭是每个人无法规避的起点,而巴菲特的家庭多少给他带来了一些对投资的兴趣和氛围。

巴菲特的父亲在成为国会议员之前,曾经做过股票交易员,也成立过自己的投资合伙公司,在父亲的办公室里,巴菲特阅读了大量的投资相关的书籍刊物,这是他成长的启蒙。

  巴菲特10岁时候,父亲带他去纽约证券交易所与纽交所成员共进午餐,还带他见了当时高盛的合伙人 - 西德尼·温伯格。

回想10岁时候的自己还在沉迷灌篮高手╮(╯▽╰)╭  巴菲特11岁时候以每股38.25美元买入了3股他的人生中第一只股票 – 城市服务优先股,也是他父亲的爱股之一,巴菲特下了很多功夫研究了图表,对此信心满满,股神的炒股竟然是从技术分析开始的~纳尼??  但这次炒股初体验打击了巴菲特,买入不久后这只股票就下跌了30%。

  真正给巴菲特上了第一堂投资实践课的是,随后股票飙升到每股202美元,而巴菲特刚回本就跑了。

巴菲特20岁的时候读到了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》,如逢甘霖,这也是我的投资启蒙书之一。

于是,巴菲特离开奥马哈前往纽约加入了哥伦比亚大学格雷厄姆的课程,并且成为格雷厄姆执教20年第一个A+学生。

  格雷厄姆可谓是证券投资界的鼻祖,在当时的金融史上是绝无仅有的。

格雷厄姆的出现,将投资从无章可循变成了一门科学分析。

值得一提的是,格雷厄姆的学生中还有大名鼎鼎的约翰·邓普顿(邓普顿集团创始人)、约翰·博格(先锋基金创始人,世界上第一只指数基金的建立者)、著名的红杉基金创始人比尔·鲁安跟巴菲特师出同门,同时在哥大选修了格雷厄姆的课程,并跟巴菲特一起在格雷厄姆基金工作过,当巴菲特要结束自己合伙人基金时候,鲁安答应接管一部分合伙人的钱,这就是红杉基金的由来,并且红杉第一重仓股就是伯克希尔。

格雷厄姆的两条投资原则,也是巴菲特所秉承的:  不要亏钱  不要忘记第一条  格雷厄姆价值投资的核心理念可以归纳为 :   内在价值:指的是取决于事实的价值,事实包括公司资产、利润、现金流、分红、未来的明确前景、未来盈利能力;   安全边际:价格显著低于内在价值是买入;   市场先生:市场短期是投票器,长期是称重机,理性看待股票每天的波动。

  人们贪婪和恐惧的情绪变化经常使股价偏离其内在价值,如果以4毛钱买入价值1块钱的东西,未来赚钱的概率远大于亏的概率 。

1957年,巴菲特在奥马哈创立了自己的投资合伙人公司,他的目标是每年战胜道琼斯指数10个点,并承诺自己投资是基于价值,而不是市场热点。

他严格执行了格雷厄姆的标准,选择价值被严重低估的股票,和一些并购带来的套利机会。

在巴菲特合伙公司起航后的第一个5年里,他取得了骄人的战绩,道琼斯指数涨了75%,合伙公司承继是251%。

  之后,巴菲特做出一笔令他声名鹊起的投资。

巴菲特运用从格雷厄姆那里学到的,当股票价格低于其内在价值时,果断出击。

他用了当时合伙人公司25%的资金1300万美元买入了美国运通,在随后两年,美国运通涨到了原来的3倍,这笔投资巴菲特赚了2000万美元。

  巴菲特称这套捡便宜的方法叫做“烟蒂股”投资,正如在大街上看到一只殆尽的烟头,只能最后再抽一口,那一口中发掘所有价值。

虽然叫烟蒂股,巴菲特也从中赚了数倍的利润。

  凭心而论,那个年代的股票真的很便宜,比如,巴菲特买入西部保险时候市盈率低于1倍,你没看错,是市盈率(PE)。

在这般动荡的年代,人们对市场是悲观的,满地都是便宜货,也正是这样的市场给了格雷厄姆给了巴菲特捡便宜的黄金时代。

  到60年后期格雷厄姆的这套捡便宜方法慢慢出现了瓶颈,当时市场上已经很难发现低价股了,以“漂亮50”为代表的成长股投资正当时,而它们的估值越来越高。

巴菲特也意识到烟蒂股投资的局限性,他说:“如果一家价值1000万的公司,你用800万买下,假如你以1000万卖出,利润是很可观的,但现实中这可能需要十年去完成,导致你的回报甚至低于平均水平。

”  巴菲特渐渐偏离了格雷厄姆的理论,他坦诚,自己在进化。

  菲利普·费雪:投资进化者巴菲特曾说:“我的方法85%来自格雷厄姆,15%来自费雪。

”  1962年巴菲特读完菲利普·费雪的《怎样选择成长股》,就跑去旧金山找费雪请教,并为之折服,巴菲特说那是他一生中唯一一次见到费雪。

但费雪对巴菲特投资理念影响巨大,就连这两年伯克希尔最著名的投资苹果,巴菲特CNBC回答为什么看好苹果的时候也提及费雪对他的影响,以及他正式践行费雪的“闲聊法”去调研苹果。

  费雪的投资理念总结起来就是:  投资质量好的公司;  与能干的管理层为伍;  什么叫质量好的公司?多年收入和利润的成长率高于同行,且未来可持续。

  如果说,格雷厄姆教会了巴菲特“不要亏钱”,那么费雪教了巴菲特如何在不亏钱的前提下迅速累积财富。

  格雷厄姆只关注股价相对于公司内在价值是否足够便宜,但公司业务、管理、运营效率不在他的考虑中,不论什么公司,一视同仁地以可测量的价值和股票价格作为评估标准。

如果仅仅用格雷厄姆的方式,巴菲特没有进化,那么他将错过可口可乐、错过苹果、以及下面你看到伯克希尔目前持有的大多数优质股。

  费雪的集中投资原则:不要持有很多股票,只有最好的公司才值得买入。

这也是巴菲特一直秉承的能力圈原则,集中持有你了解的公司。

  芒格并不完全认可格雷厄姆的理念,他曾说:“格雷厄姆是一个大师,但他的理念形成于大萧条时期,对市场草木皆兵,这种恐惧后遗症伴随他的余生,他的所有投资方法都是为了让自己停留在安全港中。

”敢于批评圣人的人并不多,但细想起来不无道理,格雷厄姆在1929大之际亏损了70%,而后所有的投资理论都更为保守。

  在投资上,芒格是费雪理论的践行者。

  除了工作,生活中芒格也给了巴菲特很多的不同的视角,芒格是律师出身,精通科学、哲学、心理学,他认为有思想的人应该运用哲学知识到投资决策中去。

  在漫长的伯克希尔经营岁月中,巴菲特和芒格能够如此默契合作,我想最主要的原因是平等共识,他们都来自奥马哈这个朴实的中部小城,有着同样的处世原则和坚定的信念。

并且,在两人尚未合伙之前,芒格的公司就跟巴菲特的公司有许多相似之处,都有出色的业绩表现,都寻求物有所值的投资对象。

很明显,巴菲特和芒格是殊途同归的人,他们从二级市场买股票开始进入投资领域,而后开始走向控股、并购、经营企业的方向。

  而今伯克希尔不是一家单纯意义上的投资公司,它由一家纺织厂开始,从收购保险业务转型,用保险源源不断的浮存金将公司带进各行各业,有铁路、媒体、食品、航空、制造业等等。

巴菲特也不仅是股神巴菲特,他是伯克希尔的董事长,一个综合型企业的管理人,他是一个企业家,而他的子公司在所属行业内表现都不同凡响,所以除了股神之名,他也是“奥马哈先知”。

  如果我们将巴菲特的投资生涯阶段性的分类,可以分为4个阶段:  懵懂少年的炒股体验  捡“烟蒂股“的纯价值投资青年  投资优秀的公司的股神  与企业共同成长的伟大企业家  无论股神还是企业家,今天巴菲特的投资理念独成一派,实际融合了 安全边际+精选公司+长期持有,用最简单的话说就是,以合理的价格买入优质的企业,与时间做朋友。


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